智通财经APP获悉，中金发布研报称，“十四五”本事，燃料电板汽车的实施程度不足预期，距离想象仍有差距，燃料电板行业大量面对增长乏力、盈利才智差、应收账款积压等问题。该行以为，尽管行业短期面对压力，但我国氢能计谋永久明确，期待新一轮支抓政策出台，以及利用场景的不休拓展，燃料电板行业有望缓缓冲破短期逆境，远期具备较大发展后劲。

中金主要不雅点如下：

4Q25燃料电板车出现抢装潮，距2025年阶段性想象仍有差距

销量方面，2024年以来，燃料电板汽车销量出现增长动能不足，受政策窗口期影响，4Q25燃料电板车出现抢装潮;价钱方面，燃料电板系统均价自2018年以来下落幅度接近90%，价钱快速下落给燃料电板厂商盈利变成较大挑战，行业举座仍处于探底阶段。

资本、基础措施与企业现款流三大瓶颈制约燃料电板汽车实施

燃料电板汽车实施仍面对多重阻力：一是补贴退坡下资本残障突显，电车的替代挤压加重;二是频年来加氢站确立速率不足预期，加氢便利性问题难以处罚，且加氢站确立的高资本导致投资能源不足;三是补贴资金披发周期长，应收账款积压将对公司策动产生压力，可能限度燃料电板厂商研发与延迟才智。

氢能计谋顽强，新场景显露，看好长足发展

尽管短期承压，但我国将氢能定位为往时国度能源体系的构成部分，氢能是已毕非电规模碳中庸的遑急形势。政策层面，多地氢能产业计较抓续鼓吹，高速费减免、“氢走廊”确立等支抓政策接连跟进;利用层面，燃料电板利用正从交通向发电、储能、轨交等多规模渗入，该行以为，第二增长弧线可期，因循行业中经久发展。

风险

政策落地不足预期、燃料电板及氢能降本不足预期、行业竞争加重。