限制 2 月 21 日 20 时，COMEX 黄金期货主力合约报价犹豫在 2950.6 好意思元 / 盎司隔邻，隔夜盘中一度创下历史新高 2973.4 好意思元 / 盎司。跟着金价迭革命高开yun体育网，越来越多投行纷繁力挺金价将冲破 3000 好意思元 / 盎司。

近日，高盛、瑞银王人发布发挥，瞻望 2025 年黄金高点将冲破 3000 好意思元 / 盎司。

一位华尔街投行贵金属部东谈主士向记者露馅，比拟 1 个月前，驱动金价上升的幕后推手已发生显然变化—— 1 个月前，特朗普政府对黄金入口加征关税的担忧驱动纽约黄金现货大增，鼓舞多数黄金荒诞转运纽约与 COMEX 黄金期货快速飙涨；当今，好意思元着落与好意思国买卖保护目的策略冲击公共经济增长，正触发越来越多投资机构加大避险建设力度，带动黄金价钱络续迭革命高。

记者把稳到，比拟 2 月 4 日当周黄金分娩买卖企业大幅加多 173.12 万盎司 COMEX 黄金期货期权净多头头寸并带动金价上升，最新发挥夸耀，推高 COMEX 黄金期货价钱上升的最大多头力量换成以投行为主的互换往来商。

好意思国商品期货往来委员会（CFTC）发布最新发挥指出，限制 2 月 11 日当周，以投行为主的互换往来商捏有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周加多 139.82 万盎司，其中空头平仓量高达 170.2 万盎司，成为金价络续上升的新动能。

互换往来商捏有的 COMEX 黄金期货期权数据

"这与近日投行纷繁力挺金价冲破 3000 好意思元 / 盎司有着密切关联。"上述华尔街贵金属部东谈主士向记者指出。若金价捏续上升，投行动作互换往来商所捏有的 COMEX 黄金期货期权空单濒临更高的损失风险，在黄金从伦敦转运黄金的恭候时候相对较长（难以实时入库用于期货空单交割）的情况下，投行只可先飞快压低 COMEX 黄金期货空头头寸防患金价"逼空式"上升风险。

记者了解到，2 月 11 日当周投行不测成为 COMEX 黄金期货市集"最大多头力量"的另一个原因，是对冲基金启动押注黄金价钱冲高回落而大幅加多 COMEX 黄金期货期权净空头头寸，无形间给投行（动作作念市商）平仓期货空单止损创造"喘气契机"。

好意思元着落与避险买盘"主导"本周黄金价钱迭革命高

本周以来，鼓舞 COMEX 黄金期货价钱络续上升的最遑急要素，是特朗普捏续实际买卖保护目的策略导致好意思元指数"无视"好意思联储放缓降息信号而捏续回落，带动以好意思元计价的黄金价钱捏续上升。

COMEX 黄金期货价钱行情走势 图片来源：Wind

"开端，华尔街合计特朗普关税策略将利好好意思元，但跟着特朗普对公共发出平等关税信号，加之近日特朗普又决定对半导体芯片、药品等特定商品加征关税，金融市集启动意志到特朗普一系列买卖保护目的策略也将冲击好意思国经济增长基本面，令好意思元指数回落。"一位黄金加工企业认真东谈主向记者分析说。

受此影响，原先买涨好意思元指数的华尔街投资机构纷繁转向，对好意思元多头头寸进行大规模平仓。

2 月 17 日，CFTC 发布的最新捏仓数据夸耀，2 月 11 日当周，外汇市集投契客的好意思元净多头头寸较前一周减少 47 亿好意思元，降至 265 亿好意思元。创下旧年 10 月以来的最大单周跌幅。

受此影响，2 月 11 日当周，好意思元指数从 108.44 跌至 106.8。限制 2 月 21 日 20 时，好意思元指数犹豫在 106.66 隔邻。

好意思元指数行情走势 图片来源：Wind

"好意思元着落，成为本周以好意思元计价的黄金价钱再次迭革命高的最大驱能源。"前述华尔街贵金属部东谈主士向记者分析说。原因是好意思元指数着落导致华尔街量化投资机构纷繁技能性加仓 COMEX 黄金期货多头头寸，博取好意思元着落所带来的金价上升新红利。比拟而言，黄金从伦敦转运纽约潮对 COMEX 黄金期货的提兴奋用则有所下降。

究其原因，是本周以来 COMEX 黄金期货价钱比拟伦敦现货黄金的溢价幅度跌至 15 好意思元 / 盎司以内，较 1 月下旬的 20-30 好意思元 / 盎司显然缩水，令黄金买卖商将黄金现货从伦敦转运到纽约套取两地价差收益的意愿下降。此举无形间缓解了伦敦市集黄金现货衰败景况，由此带来的金价上升势头相应收缩。

这位华尔街贵金属部东谈主士向记者露馅，当今英格兰央行索要黄金的恭候时候仍需 2~3 周，但受纽约—伦敦黄金价差收窄影响，索要黄金转运纽约套利的黄金买卖商有所减少。

"更遑急的是，是 2 月中旬伦敦黄金现货市集衰败景况令伦敦黄金现货价钱存在显然的补涨动能，导致 COMEX 黄金期货在本周络续上升时期，难以拉开与伦敦黄金现货的价差，导致黄金买卖商转运黄金的势头有所收缩。"他指出。但这意味着起先行者动金价络续上升的最大推能源，已从黄金买卖商酿成华尔街投资机构，且鼓舞金价迭革命高的原因，也从纽约黄金市集需求繁盛，转向公共买卖保护目的昂首与好意思元着落所带来的资金买盘。

对冲基金逢高沽空"失计"？公共央行与眷属办公室络续加仓黄金

面对迭革命高的金价，华尔街对冲基金纷繁罗致逢高沽空。

CFTC 数据夸耀，限制 2 月 11 日单周，以对冲基金为主的资产惩办机构捏有的 COMEX 黄金期货期权净多头头寸较前一周减少 146.6 万盎司，其中多头平仓量达到 116.24 万盎司，成为当周 COMEX 黄金市集的"最大空头力量"。

资产惩办机构捏有的 COMEX 黄金期货期权数据

上述华尔街贵金属部东谈主士向记者露馅，这相宜华尔街对冲基金的操作通例——惟一金价革命高，他们就会风气性削减 COMEX 期货净多头头寸，要么赢利了结，要么押注黄金价钱着落套利。

在他看来，华尔街对冲基金之是以大举削减 COMEX 黄金期货期权净多头头寸，也与他们预期好意思元指数仍将络续走高有着密切关联。

本年 2 月，好意思国银行对公共逾 50 位基金司理进行的一项探望夸耀，在利率和货币往来员里，押注好意思元走强仍被视为最拥堵的头寸。然则，近一半受访东谈主瞻望好意思元将在本年第一季度见顶。

高盛集团策略师劝诫称，外汇往来员或低估特朗普政府征收新关税的风险，它将显赫擢升好意思元进一步上升的远景。

然则，就本周好意思元指数捏续回调而言，对冲基金的这个算盘似乎"打错了"。

"一朝 COMEX 黄金期货价钱捏续革命高，下周对冲基金可能会罗致平仓本周刚建造的黄金期货期权空单，因为金价上升导致这些空单濒临损失风险。"这位华尔街贵金属部东谈主士告诉记者。

面对迭革命高的金价，市集似乎不缺买家。

宇宙黄金协会市集分析师 Louise Street 向记者暗示，"本年咱们瞻望公共央行购金需求仍将占据主导地位，黄金 ETF 投资需求也将成为支捏黄金需求的遑急力量。由于外洋地缘政事及宏不雅经济不细则性，都将眩惑公共各类老本将黄金动作钞票保值和避险器具。"

高盛发布发挥，将公共央行黄金购买需求假定从之前的 41 吨 / 月上调至 50 吨 / 月。高盛合计，若公共央行购买黄金规模达到每月平均约 70 吨，2025 年底金价有望将攀升至 3200 好意思元 / 盎司。

前述华尔街投行贵金属部东谈主士向记者直言，由于黄金现货具备较高的变现才气，加之金价趋涨，黄金市集的买家日益增多，除了公共央行仍会捏续增捏黄金，避险资金捏续流入好意思国 SPDR 等大型黄金 ETF 将带动后者黄金捏仓量络续加多，此外，越来越多华尔街资管机构与眷属办公室基于资产建设多元化筹商，也会增捏黄金已毕资产保值升值。

"尤其是在连年金价捏续上升革命高的情况下，黄金年化收益率达到约 8%，高于好意思债收益率，令更多公共老本鉴于金价上升预期，将更多资金从好意思债转向黄金以博取更高请问。"他分析说。

中金公司合计，鉴于好意思国债务规模高企、公共央行增捏黄金、通胀压力回升等要素，黄金在中始终仍有充分的上升起间，然则，在黄金投资逻辑方面，提倡投资者遏抑淡化短期收益，并从资产建设的角度启程，筹商到黄金与股债的低接洽性特征，提神其始终的建设价值。

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